泰阳证券下载【湘股IPO保荐27年：本土券商式微，西部证券崛起】

年头年尾的上市公司点评汇报，湘股策（xiangguce）从不缺席，市值增减、业绩起伏、身价涨跌、薪酬升降……总而言之一个字：盘就完了！

但眼下距离年报披露高峰还有一段缓冲期，为了免于在预告区间内重复进行赌大小的自我折磨，湘股策（xiangguce）决定将魔掌盘点之手伸向中介券商。

这是一支IPO背后的神秘力量，是圈外人眼中挣钱多、下班早的精英代表。

不过，就算抛开行业内头尾部悬殊的实力差距不谈，即使身在99司内部，能挤进那1%的恐怕依然是极少数派。

2019对于券商来说是个丰收年，A股行情回暖，科创板落地开花。

根据中国证券业协会公布数据，2019年，133家券商实现营业收入3604.83亿元，同比增长35.37%；实现净利润1230.95亿元，同比增长84.77%；证券承销与保荐业务实现净收入377.44亿元，同比增长46.03%。

随着再融资政策的“松绑”，IPO注册制的推进，券商似乎又将迎来一个大热之年。

新股背后的生意

2019年，在A股首次公开发行股票的公司共有201家（不包括重新上市的招商南油和换股吸收合并的中国外运），虽然较之2017年高峰时的436家（不包括换股吸收合并的上海环境和招商公路）尚有差距，但比起2018年的105家已接近翻倍。

这201家新股合计花费承销保荐费用112.21亿元，较2018年上升104.09%；背后是52家主承销商，平均每家收入2.16亿元。

70家科创板新股共花费47.51亿承销保荐费用，以35%的新股占比贡献了42%的承销保荐费用。科学技术是靠前生产力，券商们想必深有同感。

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2019年，“一哥”中信证券狂揽27家IPO，收入近15亿元，而这只是其百亿营收的冰山一角，着实令人眼红。

不过，数量上去了，出现售后问题的概率也相应上升。2019年年报季才刚刚开启，去年7月登陆科创板的容百科技已发出业绩“腰斩”预告，其保荐机构正是中信证券。

此外，由中信证券保荐的爱玛科技、诺禾致源于去年11月底同时被取消上会审核。“双杀”出局，“券业一哥”也不好当啊。

位列总榜第三的中信建投也堪称劳模，承销新股22家，仅次于中信证券，但论单价略输中金公司一筹。

湘股策制图

从板块来看，创业板2019年每上一只新股，平均要花掉4055.82万承销保荐费，中小板4862.15万，上交所主板5842.53万，科创板排队时间最短，冲刺力度最大，平均每家花费高达6787.35万。

在中信建投超9亿元的收入里，科创板的份额占去大半，10家的战绩助力其一举登上科创板首年承销保荐TOP1。

至于湖南券商，很遗憾，2019年，仅方正证券保荐承销科创板龙软科技一例，收入4469.27万元，在52家券商中排名39位。

看着榜单上动辄上亿的收入，我们完全有理由通过保荐机构对IPO在排企业的占有率，提前瞄准2020年的多金王。

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目前，A股共有IPO排队企业517家，保荐机构66家。榜单上前十的证券公司，占据了市场份额的51%。

2019年新股总榜前三依旧实力霸榜；民生证券、海通证券等去年无缘前十的券商异军突起，手中握满了筹码。

湖南券商守得三席，湘财证券保荐的开普检测已进入预披露更新阶段，方正证券保荐的网进科技、恒誉环保分别处于已反馈和中止（财报更新）阶段。

西部证券强势崛起

浏览完整体情况，当然也不能忘记为湘股投去一点关怀的目光。

老口子都晓得，湖南较早创立者上市公司湘中意诞生于1993年12月。位于长沙市南端的中意路大概还记得它往日的荣耀，而公司本身早已更名换姓，以湖南投资的姿态出现在今天的资本市场上。

不过，若是倒推来算，*ST生物的前身琼港澳要更早一步敲开A股的大门，起跑线被提前至1992年12月。

令人欣慰的是，从榜单情况来看，本土券商总算有了说话的地方。湘财证券以11家的成绩与平安证券并列靠前；方正证券，更准确地说，是当时的湖南证券、泰阳证券，以5家位列第九。

面对这样跨度近30年的榜单，难免生出些物是人非之感。

湘股策（xiangguce）发现，两家冠军券商竟如接力一般，交替现身湘股保荐各七年。

1997年至2004年，新增湘股25家，其中11家由湘财证券保荐，占有率达44%；2007年至2015年（其中2013年湖南无新股上市），新增湘股41家，其中9家由平安证券保荐，占有率超20%，远远领先于其他保荐券商。

说起来有点王不见王的意思，但其实两家也曾在2000年有过携手，联合保荐洞庭水殖（现大湖股份）上市。

如今，湖南的IPO市场上，平安证券声量渐小，湘财证券更是自2004年5月后便销声匿迹了。

那么，新王又将从何处诞生呢？或许我们可以从辅导企业的名单中一探究竟。

湘股策（xiangguce）统计发现，湖南现有的38家辅导企业中，西部证券强势占据11席，包括***已同意科创板IPO注册的南新制药和已反馈的族兴新材，渗透程度远超中信证券、中金公司等知名券商。

实际上，早在2017年西部证券就锋芒毕露。当年共上市17家湘股，西部证券独占4席，分别为华凯创意、盐津铺子、九典制药和科创信息。

在2020年注册制进入快车道的大背景下，西部证券很有可能后来居上，以一家地方券商的姿态，拿下一个中部省份的IPO保荐业务NO.1。

相较券商你方唱罢我登场的热闹场面，审计机构和律师事务所可谓虎踞龙盘。

流水的券商，铁打的启元，这话绝不夸张。

在当前的106家湘股中，有56家，即过半数的企业是湖南启元律师事务所的客户，本地优势可谓发挥得淋漓尽致。

近五年的上市湘企审计机构，则几乎是天职国际和天健分庭抗礼，合计占有率达三分之二，辅导企业也不例外。

与之呈鲜明对比的是，内资靠前所瑞华由于频频收到监管罚单，客户流失大半。在湖南市场也不例外，瑞华所原先服务的湖南部分上市企业和辅导企业，差不多都已更换。

本土券商寄望新三板

目前，协会登记在册的证券公司共有133家。上海、深圳两大交易所主场聚集最多，分别有27家和22家，北京以18家位列第三。

湖南仅有方正证券、湘财证券和财富证券，一只手数得过来，但依然傲立第八。

湘股策制图

三家券商以方正证券规模最大，旗下拥有27个分公司和308个营业部，覆盖27个省市地区，其中，位于湖南的营业部有100家；湘财证券、财富证券位于湖南的营业部分别占各自总数的21%、45%。

可惜的是，如前所述，除了数量上的微弱领先，湖南的本土券商甚至未能在本地占领业务上的绝对优势。

就亟待爆发的投行业务来说，A股股权融资这一块，几乎看不到三家的身影，这或许与其各自的全国布局及业务线调整有关。

然而机会不等人，西部证券、中信证券等外地券商早已跻身湘企辅导券商前列。对比西部证券一家独占辅导企业近30%份额，同为地方券商且有主场之利的湖南本土券商，恐怕有些脸上挂不住。

从近几年的财务数据来看（为保持口径统一，下文引用数据均为证券业协会公开数据），三家券商均在2015年达到巅峰，此后，随着A股行情走弱，业绩也出现不同程度下滑。

方正证券的营收在全国券商排名中尚能维持稳定，但净利润已从2015年的15名掉落至2018年的27名。

湘财证券2015年净利润超12亿，2018年降至7330万，从52名下降至63名，投行业务、证券投资收入明显缩水。

财富证券在多数指标上，排名都相对靠后，唯财务杠杆倍数一骑绝尘，在2015年甚至以4.49位列全国第四；2018年，财富证券由盈转亏，全年亏损3.37亿，排名落到91位，其中证券投资收入为-4.68亿，位列倒数第五。

2019年以来，财富证券连收多张监管罚单，涉及经纪业务、资管业务和信用业务，对其业务开展形成不利影响。

去年4月，财富证券换帅，董事长一职由母公司财信金控董事长胡贺波兼任。最终成绩如何，仍有待年报检验。

湘财证券的曲线上市计划则按计划推进。据2月19日晚最新公告，湘财证券与哈高科的重组申请已获***受理，湖南券商的上市梦最终或在东北的黑土地上生根发芽。

脱胎于湖南证券、泰阳证券的方正证券注册地在湖南，但重心早已不在本土。明显的例子是，其年度股东大会已连续两年在北京召开。

目前，方正证券控股股东方正集团被法院裁定受理重整申请，可能对公司股权结构产生重大影响。

对于本土券商而言，以IPO保荐为主的投行业务每况愈下，即使在本土也陷入边缘化境地。较早可以抱以希望的是，随着转板政策日趋明朗，新三板或将成为本土券商的希望。

根据湘股策（xiangguce）统计，177家湖南新三板公司由48家券商督导。从主办券商占位来看，本地券商方正证券、财富证券耕耘日久，有望迎来收获期。

（关注湘股策公众号，对话框发送关键字“券商”获取湘股IPO中介机构详细列表，见下图）